市场预测传统寿险费率或降原投保者可能考虑退保

时间：2010/7/13 来源：广州日报作者：纪晨璐

　　市场担忧价格战开打将挤压险企利润空间

　　在各家险企尚无任何实质性举动的情况下，一份关于放开传统险预定利率的征求意见稿却引发了资本市场对于保险股的担忧。除中国平安停盘外，中国太保、中国人寿昨日分别下跌5.83%和4.5%，名列昨日A股跌幅榜前列。

　　分析人士认为，保监会放开传统人身险预定利率的举动在提高此类产品市场竞争力的同时，会导致保险公司利差和利润率的下降，加大行业投资风险。

　　此次预定利率放开并不包括分红险和万能险这两类主流寿险产品，分红保险的预定利率、万能保险的最低保证利率仍不得高于年复利2.5%。

　　市场担忧，寿险预定利率如果放开，部分保险公司可能采取高利率吸引消费者，从而提高行业资金成本，降低行业整体利润率水平，甚至带来亏损。这也是昨日在大盘翻红的情况下，保险股联手带头领跌的主要原因。

　　此前传统险预定利率一直维持在2.5%的较低水平，这一行业限制使传统险较大程度上规避了纯价格上的恶性竞争，从而使保险公司保持了较高的利润率水平。

　　市场担忧价格竞争

　　从销售竞争的角度考虑，一旦放开利率限制，各家公司可能通过提高预定利率水平扩大市场规模。

　　海通证券认为这是寿险行业价格竞争的开始，“寿险行业盈利能力将出现趋势性下降，行业投资风险加剧。”

　　一家中小型寿险公司相关人士表示担心价格战开打：“现在市场竞争已经进入白热化，大公司借助价格战打压中小公司，扩大市场份额的可能性还是存在的。”

　　负面影响在10%以内

　　不过大部分机构对此方案的影响持相对谨慎的态度，认为其整体影响属中性偏负面，短期影响不大。

　　根据申银万国测算，假设传统险预定利率由当前的2.5%提高至3.5%，传统险利差水平下降33%，总利差下降幅度达8%，对于公司价值的负面影响在10%以内。

　　此外，在保监会此次出台的新规中，分红险及万能险的预定利率仍不得高于2.5%。而去年国内保险业分红占比已经达到65%，从今年的形势来看，这一比例还有可能进一步提高。在目前分红险和万能险占主导地位的情况下，系统性的利差损风险不大。

　　但分析师表示，放开预定利率对保险公司的风险控制和投资能力提出了更高的要求，短期内可能加剧板块股价波动。

　　险企动向：短期难有动作利率难大幅度提高

　　实际上，保险业界有关放开传统人身险预定利率的呼声由来已久，希望借此打破传统人身险的销售僵局。

　　“目前2.5%的预定利率对于消费者没有任何吸引力，这也导致传统人身险在实际销售中遭到冷遇。”一家寿险公司内部人士如是对记者表示。

　　年内新产品难面世

　　从销售角度来看，提高预定利率无疑会吸引更多消费者的目光，这可能会加剧各家保险公司之间的竞争。但一家大型寿险公司内部人士对记者表示，保险公司不会单纯为了推动销售而提高预定利率，而是要结合公司的运营状况和投资盈利水平来决定，不会做亏本买卖。

　　“短期内各家公司应该都不会推出新产品，估计至少今年内不会推出新款传统寿险产品。”业内人士表示，新规定对大型寿险公司更为有利，其新产品准备时间较中小型寿险公司也会更短。

　　新利率应不会超3%

　　不过多位保险业内人士均认为，考虑到投资和经营风险，保险公司大幅提高预定利率的可能性不大。

　　“应该不会超过3%。”东海证券认为，自行决定并不一定是提高预定利率，更可能的是传统险的预定利率与银行定期存款利率挂钩，否则固定预定利率过高，在很长的保险有效期限内，在投资收益不理想的情况下，险企可能面临利差损的风险。

　　市场预测：

　　传统寿险费率或降

　　尽管短期内保险公司不会调整传统人身险利率，但从长期来看，随着保险业的竞争日趋激烈，在缺少其他销售刺激手段的情况下，利率水平无疑将成为保险公司的重要武器。

　　寿险产品价格将更低

　　业内专家表示，该规定将定价权交给保险公司，保险公司可以随着市场变化来调整利率。寿险公司适度提高传统人身险预定利率，也就意味着该类险种的保险费率会降低，投保者有望购买较低价格的保险产品。

　　原投保者或退保

　　这同时带来另外一种风险，即退保率的上升。

　　业内人士告诉记者，一旦保险公司推出利率更高的产品，原有的保单持有人就可能考虑退保后投保新产品。“特别是投保1~2年的次新单持有人或原保单品质不好的保单持有人，考虑到长期寿险十几年甚至二十几年的复利滚存收益，这一选择还是具备一定吸引力的。”

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