保险资金：走上优化配置的快车道
时间：2010/12/31
来源：中国保险报
作者：康民
伴随着中国资本市场的发展，保险资金已经发展成为最重要的机构投资者之一。据中国保监会网站最新公布的数据显示，2010年1—11月，保险业资产总额已经达到4.896万亿元，其中银行存款为1.285万亿元，投资额为3.249万亿元。据介绍，近5年来，保险机构共实现投资收益7201.2亿元，年均投资收益率超过6%。
险资配置
从数据看，保险资产的配置正在不断得到优化——2004年以前，保险资产配置以存款为主，最高占比超过80%;2005年一季度，保险资金中债券占比首次超过存款，上升至50%以上，存款占比降至30%以下，同时，基金、股票投资占比上升;2006年以后，保险资金运用分散化、多元化趋势明显，逐步扩展到境外投资、基础设施投资、股权投资等。到了2010年下半年，银行存款占比不到30%，债券投资略高于50%，权益类资产占比约16.9%，其他投资占2.9%，这样的资产配置，使得保险资金的抗风险能力得到逐步增强。
目前,保险资产的存款主要集中在大、中型银行，债券则以国债、政策性金融债为主，企业债券有担保抵押，在股票和基金投资方面还有一定浮盈，债权投资都有大型银行担保，境外投资主要是香港H股，全行业不良资产比例低于1%。保险投资实现令人满意的收益，不仅基本满足了资产负债匹配的需要，还促进了保险投资型产品和分红型产品的快速发展，同时也对改善保险公司的偿付能力、化解历史遗留下的利差损包袱等问题发挥了积极作用。
不动产
2010年9月，中国保监会发布了《保险资金投资不动产暂行办法》，从而逐步放开了保险资金进军不动产的禁令。
保监会在放开这道禁令的同时规定，保险公司投资不动产的账面余额，不能高于公司上季度末总资产的10%。同时明令投资不动产的“三不准”原则，即不准投资或销售商业住宅;不准直接从事房地产开发建设，其中包含一级土地开发;不准投资设立房地产开发公司，或者投资未上市房地产企业股权，其中不包括项目公司。
早已“饥渴难耐”的保险资金闻风而动。在四川，平安信托出手买下成都中汇广场;在北京，泰康人寿、阳光保险集团等多家保险公司参与竞标CBD核心区6宗地块;在上海，太平洋保险可能于近期接盘静安寺著名的“世纪商贸广场”……保险资金显示出的惊人购买力，使得多家国家物业咨询机构预计，随着保险资金进入不动产的开闸，2011年保险资金将成为地产大宗交易的主要买家。
加息来临
一直以来，保险资金于债券的投资规模比例都超过50%。
2010年，令人敏感的是央行宣布加息，一时间市场中人对加息造成债券浮亏、进而影响险资收益众说纷纭，莫衷一是。其实，进入加息周期后，债券投资受到的影响是双重的。业内人士指出，一方面，加息将导致债券市值下跌，对保险公司净资产有不利影响;另一方面，由于加息后债券的收益率上升，有助于提高保险投资的收益水平。
在交易过程中可以看到，加息对于存量债券的投资收益是负面影响，对增量投资则影响不大。值得注意的是，在众多行业中，保险业的资产配置结构属于比较特殊的类型。也就是说，不管是否加息，随着保费收入的增加，保险资金刚性买债的需求一直存在。也正是基于此，有分析家认为，加息有利于缓解保险资金的配置压力，并提升债券投资收益率。
分析家表示，按照新会计准则，寿险准备金必须根据债券收益率曲线的变化进行调整，若债券收益率不上升，则年底的准备金折现率面临下调风险，将影响保险公司的盈利和净资产。加息周期的到来，大大降低了这一风险。
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