新会计制度下利率变化对保险业的影响不亚于银行

时间：2010/4/14 来源：中国保险报作者：李雪艳

　　4月13日，中国人寿资产管理有限公司董事长缪建民在第七届“北大赛瑟论坛”上表示，保险业要高度重视利率风险。

　　缪建民表示，金融危机造成全球债务状况进一步恶化，因为全球金融危机是以债务为起点，以更大的债务为终点，只是债务从私营部门转到了公共部门。国际货币基金组织资料显示，经合组织国家2009年公共债务余额占GDP的比例为90%，至2014年这一比例将达到110%。除非大幅削减政府开支，大幅加税，否则公共债务是无法清偿的。公共债务的清偿可通过三个方法：第一，直接违约；第二，对外贬值、对内通胀；第三，借新债还旧债，进一步膨胀债务。但市场对借新债还旧债是有约束的，市场的约束就是利率。政府进一步的债务膨胀，使利率上升，融资成本大幅度上升，会大幅增加融资压力，长期收益率的上升对金融市场将带来重大的影响。

　　我国在应对金融危机的过程中，扩张性的货币政策和财政政策被大量应用，但由于人民币不可兑换，我国的过剩流动性不能像美国那样向全球输送，而且我国当前产出的缺口为正，总需求的扩张导致我们面临的通胀压力越来越大。2010年年初开始，我国采取了提高存款准备金率、加大中央银行票据发行力度等紧缩性政策。但当前我国的市场利率是失真的，在实际利率为负的情况下，通胀如果持续上行，市场利率的上升将是不可避免的。

　　缪建民表示，因此，对保险行业来讲，加深对利率风险的认识和分析是非常重要的。保险行业对利率的敏感性不亚于银行。从现金流角度讲，保险行业中财险公司最好的约为20%，寿险公司现金流同样不高，一般不到40%，但保险行业的负债成本却比银行高得多，银行的负债成本平均为1.7%至1.8%，而寿险行业的负债成本可能高于4%。特别是在新的会计制度下，国债收益率曲线的变化直接决定传统险产品当期的情况，而且对于保险资产组合来讲，目前的组合中大部分是固定收益产品，利率变化对当期价格的影响非常大。

　　缪建民总结说，在周期转折的过程中，在复杂多变的环境下，认清利率变化的风险，对于保险业进一步了解全球金融市场的走向、防范经营管理风险有重要的意义，有助于我国保险行业实现可持续发展。

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